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2月12日，离岸东说念主民币兑好意思元即期升破6.9元关隘，创2023年5月4日以来新高。
东财图解·加点干货
延迟阅读东说念主民币不竭增值趋势 中国资产受益链条了了
2月11日，东说念主民币对好意思元中间价报6.9438，较前一往来日调升20个基点。自客岁底升破7.0关隘后，本年以来东说念主民币汇率不竭上行趋势，1月份一度面对6.90。
东说念主民币增值已成为阛阓共鸣，德银、华泰证券等国表里机构首席经济学家瞻望，好意思元兑东说念主民币年底或至6.7。增值趋势下，中国资产将受益于国际资金流入，港股、A股等有望受益，债券收益率所受影响则更为复杂。不外，阛阓对东说念主民币计价的国内大批商品价钱走势看法存在不对，能否走出趋势性行情，仍取决于国内需求复苏情况。
值得慈祥的是，中国资产受益于东说念主民币增值的传导机制仍需感性看待。一位头部券商国外策略分析师在领受记者采访时示意，东说念主民币增值并不等同于成本项下资金流入，改日仍需不雅察经济基本面与企业EPS（每股收益）增长的支执，尤其是内需设备，才气执续引诱外资流入。
增值渐成阛阓共鸣
数据表露，2025年12月东说念主民币汇率加快增值并冲破7.0关隘，本岁首不竭增值趋势，1月东说念主民币对好意思元一度面对6.9。2月11日，东说念主民币对好意思元中间价报6.9438。
业内东说念主士分析，客岁末股东东说念主民币增值的要素主要有两个方面：一是阛阓往来转向“弱好意思元”，非好意思货币巨额增值；二是我国出口增长超预期，重复增值预期较强，年末出口结汇需求繁荣，外汇供求形态对东说念主民币增值造成支执。
插足2026年，1月东说念主民币季节性结汇需求依旧偏强。但星河证券首席经济学家章俊偏激宏不雅团队示意，2—3月东说念主民币汇率平凡会出现季节性走弱，增值速度也会放缓。
从全年来看，东说念主民币增值趋势已成为阛阓共鸣。2025年东说念主民币汇率阅历反复“磨底”后冉冉蓄势增值，其中离岸东说念主民币走势更强，最初于在岸汇率。
德壮健银行大中华区首席经济学家熊奕、华泰证券首席宏不雅经济学家易峘、星河证券首席经济学家章俊等均瞻望基准情况下东说念主民币将呈现妥当的和缓增值，东说念主民币汇率年末将升至6.7。据星河证券测算，在悲不雅和乐不雅情形下，东说念主民币汇率年末将分辩对应升至6.9和6.5。
港股、A股有望先后受益
近期，多位国表里机构首席经济学家示意，东说念主民币汇率具备较强基本面支执。频年来，跟着中国出口占巨匠阛阓份额擢升，交易顺差与同样款式顺差占比上升，加之国外资产限度浩大，东说念主民币增值预期有望提高国外资金对东说念主民币资产的慈祥度与风险偏好。
从大类资产建树角度看，东说念主民币增值对中国资产的影响主要荟萃在股票阛阓与大批商品畛域，对债券收益率的影响则呈现双向且复杂的特征。
业内东说念主士以为，在股票阛阓上，东说念主民币妥当增值有助于缓解国际成本担忧、裁减风险溢价，引诱国外资金回流，造成正向轮回。在好意思元资产建树多元化的布景下，港股将率先受益，随后传导至A股。业内东说念主士瞻望，本年外资净流入港股与A股的限度有望跨越2025年，科技成长、高端制造、蹧跶中枢资产将成为主要建树干线。
在大批商品方面，阛阓对东说念主民币增值能否带来趋势性行情仍存在不对，以东说念主民币计价的不同品种价钱或将走向分化。其中，高盛以为，工业金属有望受益，能源板块推崇偏弱。华泰证券则示意，铜铝相对占优，但难有趋势性契机。星河证券分析，本轮东说念主民币增值主要由弱好意思元布景下的国际成本流动股东，而非国内需求回升，大批商品全体难以造成趋势性行情，仅沪铜存在相对细宗旨上行契机。
增值传导逻辑需感性看待
尽管东说念主民币妥当增值，国表里卖方经营巨额以为中国资产将受益于国外资金流入，但从国外阛阓前例来看，部分国度曾经出现例外情况。
以日本为例，在弱好意思元布景下，日元增值主要由好意思日息差收窄的往来性要素脱手，而非国内基本面改善、需求复苏与盈利擢升，因此无法调遣为执续的外资流入，也难以引诱永恒建树型资金，响应日本真正需求的资金流反而呈现净流出情景。
因此，上述头部券商国外策略分析师在领受证券时报记者采访时强调，需潜入分析东说念主民币增值带动国外资金流入、股市高涨的传导链条，其中两个要素遮拦冷落：
一是日本案例印证了“增值不就是外资流入”。从传导逻辑看，中国脉轮东说念主民币增值由交易顺差下的出口结汇股东，出口结汇脱手的资金流入已竣事，属于同样款式下贱动。改日，当内需进一步设备、经济基本面执续向好，同样款式下资金流入能带动成本项下资金流入，东说念主民币增值才气执续引诱外资。
二是东说念主民币汇率增值虽有基本面支执，但呈现外需偏强、内需有待进一步增强的特征，仍需不雅察经济全体基本面改善与企业EPS增长。中国股市推崇枢纽仍依赖内需设备后的盈利回升，东说念主民币增值挨次利好港股、A股的逻辑才气莳植。跟着中国优化以旧换新及补贴计谋、股东劳动蹧跶扩容，内需有望提振，国外资金最为垂青的蹧跶增长与盈利设备值得期待。
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