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证券时报记者 钟恬
2026年以来，恒生红筹指数逆势走强，端正5月14日收盘，年内涨幅接近13%，本周更是一度冲破4669点，创下7年多新高，显耀跑赢港股主要指数。
千里寂多年的红筹板块近期爆发，背后是国资大红筹存量钞票迎来细目性估值开拓。不外，近两年民企小红筹港股IPO数目暴减，本年仅有MiniMax、群核科技上市。另一方面，跟着回A通谈握续劝诱，港股红筹板块正参加全新周期。
存量红筹抱团走强
恒生红筹指数5月12日冲破4669.16点，创下了2019年5月以来新高，端正5月14日收盘，该指数累计涨12.94%，跑赢港股各大主要指数。同时，恒生指数累计涨1.3%，恒生国企指数录得跌幅。
从恒生红筹指数成份股来看，基本上齐是境外注册、国资控股的大红筹企业，掩饰地产、动力、电信、破费、空洞金融等中枢重钞票赛谈，险些莫得纯题材、纯见地企业，钞票质地和策划褂讪性在港股中资板块中位居前哨。2026年这一轮指数立异高行情，主要由权重龙头基本面改善和估值开拓驱动。
权重名次靠前的华润置地、中国国外发展两大央企地产，成为本轮行情的领涨主力。2026年二季度以来，房企融资战略握续宽松，融资成本握续下行，重叠中枢城市楼市角落回暖，销售数据稳步开拓。中国国外发展、华润置地股价自4月以来分辨涨42.94%、31.56%。
“国有配景红筹股凭借安妥事迹和高股息上风，受到资金追捧，防患属性突显，成为港股市集亮点。”香港博大成本国际行政总裁温天纳说。
中国海洋石油、中国挪动、中国联通，净利润连结多年安妥增长，股息率始终防守在5%至6%的高位，成为长线资金的底仓竖立主义。4月以来，招商局中国基金、交银国际、兴证国际涨幅逾越39%；TMT见地的华虹半导体、联思集团分辨涨49.26%和35.74%。由此可见，在群众市集波动加重、成长股不细目性偏高的环境下，国资红筹的防患属性和细目性取得资金喜爱。
增量红筹IPO大幅减少
与存量大红筹握续走强酿成反差的，是民企小红筹港股IPO的大幅收缩。
从上市数目来看，2025年驱动，红筹新股供给占比从往年过半骤降至不及30%。相比受市集蔼然的有布鲁可、映恩生物、京东工业、英矽智能等，其中两家为立异药企业，一家为产业互联网企业，一家为破费玩物企业，国资大红筹全年“断供”。参加2026年，红筹新股供给进一步萎缩至2家，分辨为MiniMax和群核科技。
温天纳觉得，红筹新股上市赫然遇冷，主若是近两年来港股递表企业中H股模式已成主流，红筹架构企业备案通过案例大幅减少，多数公司选拔平直H股上市。“H股全流通矫正后，上市进程更通俗、细目性更强；红筹架构虽具一定机动性，但在新备案制下合规条件较高，企业选拔趋于保守。目下看来，熟悉国企和传统行业尤其偏好H股纵贯模式。”
金杜讼师事务所觉得，跟着境内企业境外上市全面参加备案制新期间，对红筹模式而言，其传统“便利性”（如无需境内前置审批、境外融资机动等）赫然松开。而对H股模式而言，备案制简化了原有复杂的审批进程，并为股份“全流通”提供了更流露通俗的通谈，始终困扰H股公司折价问题取得改善，其市集眩惑力显耀增强。
不外，在温天纳看来，举座而言，红筹股二级市集强势印证了其始终投资价值，而上市架构的转动则是企业适合监管新环境的感性选拔。将来，高股息红筹仍具竖立价值，投资者可握续蔼然。
事实上，MiniMax和群核科技上市后均收货成本激烈追捧，成为港股科技板块焦点。MiniMax是一家群众化的AI大模子公司，该股上市后股价一谈走高，股价一度冲破千元大关，居港股第一高价股之位，目下股价为794港元，累计涨幅已逾越3.81倍。群核科技行为“杭州六小龙”第一股，其上市后也一度暴涨，目下股价较刊行价上升1.60倍。
红筹回A或成常态化
值得一提的是，此前大宗企业搭建红筹架构、奔赴港股上市，中枢是为了境外融资和国际化布局；而跟着大湾区红筹回A战略落地，优质红筹公司“港股上市、A股追思”或将成为新主流。
最具代表性的案例即是华润新动力。5月15日，证监会公告，甘心其初次公开刊行股票并在深市主板上市的注册央求。公司已于2026年4月底过会，拟募资245亿元，成为深市首单大湾区红筹回A重磅形态。公司是华润电力的全资红筹子公司，主营风电、光伏，世界布局，并网装机超4158万千瓦。分析觉得，这是电力央企新动力钞票证券化标杆，将加快绿电池块扩容，带动港股新动力红筹企业回A波涛。
紧随自后的光大环境等国资红筹企业，也明确激动回A推测。光大环境于2025年12月在深圳证监局完成教唆备案，镇定启动A股上市教唆。其于本年4月露馅第一期教唆发挥讲述，教唆仍在激动，要点程序红筹架构、内控、合规和信披等。
小红筹方面，映恩生物于2025年11月启动科创板上市教唆并完成上海证监局备案，本年4月29日已召开股东异常大会审议回A有关议案，拟募资67.5亿元用于中枢ADC药物群众临床研发配资炒股软件-实盘平台下单方式与操作流程详解，目下处于教唆激动、恭候镇定报告阶段。
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